Der vorbörsliche Handel mit IPOs (Zusammenfassung)

Der vorliegende Beitrag untersucht den vorbörslichen Handel mit IPOs in Deutschland. Wir beschreiben die Funktionsweise des Marktes und untersuchen den Informationsgehalt der Preise des vorbörslichen Handels. Dabei zeigt sich, daß die Preise sehr präzise Schätzer des späteren ersten Börsenkurses darstellen. Außerdem kann gezeigt werden, daß der Informationsgehalt der Preise deutlich höher ist als der anderer Variablen, die in der Literatur zur Erklärung des Underpricings herangezogen worden sind. Schließlich wird gezeigt, daß uninformierte Anleger ihr Anlageergebnis verbessern können, indem sie die Preise des vorbörslichen Handels bei ihrer Zeichnungsentscheidung berücksichtigen. Die Implikationen dieser Ergebnisse für Erklärungsansätze für das Underpricing werden erörtert.

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