Der objektivierte Unternehmenswert
3. Aufl. 2018
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8. Ermittlung der Bewertungsgrößen – Jahresüberschuss oder Cashflow
8.1 Theorie
Unternehmen sind Mittel zum Zweck der Erreichung eines höheren Konsumeinkommens für die Gesellschafter. Je höher das zu erwartende Konsumeinkommen aus dem Unternehmen ist, desto höher sind der Nutzen des Unternehmens und damit der Unternehmenswert. Voraussetzung für Konsumeinkommen und die damit angestrebte Nutzenmaximierung des Investors ist Gewinn, aber nur soweit er dem Investor zufließt, d. h. soweit ausreichend Liquidität zur Ausschüttung des Gewinns vorhanden ist.
Welchen Wert die an den Investor zukünftig fließenden Gewinne haben, ist somit zum einen ein Problem der Investitionsrechnung und zum anderen eine Frage der Spielregeln, nach denen gem. §§ 238 ff. HGB der Gewinn ermittelt wird und über diesen gemäß den Vorschriften des Gesellschaftsrechts dispontiert werden kann. So formuliert z. B. § 29 Abs. 1 GmbHG:
„Die Gesellschafter haben Anspruch auf den Jahresüberschuß zuzüglich eines Gewinnvortrags und abzüglich eines Verlustvortrags, soweit der sich ergebende Betrag nicht nach Gesetz oder Gesellschaftsvertrag, durch Beschluß nach Absatz 2 oder als zusätzlicher Aufwand auf ...