Unternehmenswertorientiertes Management

In den USA entwickelten sich in den letzten Jahren Managementkonzepte, die für die wirtschaftliche Erfolgssteuerung eine Ausrichtung am ”Shareholder Value” statt am ”normalen” Gewinn der Periodenrechnungslegung propagieren. Diese Idee verbreitet sich auch zunehmend in Deutschland, wobei statt vom ”Shareholder Value” oftmals auch vom Eigentümer- oder Unternehmenswert gesprochen wird. Mit einem unternehmenswertorientierten Management kann aufgezeigt werden, welche Strategien erfolgversprechend sind, und im Rahmen der Steuerung von Geschäftseinheiten können die werterzeugenden und wertvernichtenden Bereiche identifiziert werden. Dies betrifft nicht nur Großunternehmen in der Rechtsform der AG, sondern mit der ihr eigenen eigentümerorientierten Sichtweise empfiehlt sich die Shareholder-Value-Analyse auch im Mittelstandsbereich, wobei dann hinsichtlich der zu ermittelnden Eigenkapitalkostensätze (vgl. Abschn. II. 3) vereinfachende Annahmen Anwendung finden können.

I. Begriff des unternehmenswertorientierten Managements

1. Mängel der Periodenerfolgsrechnung

Als die zentrale Maßgröße für den wirtschaftlichen Erfolg eines Unternehmens g...