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Abbildung des Wachstums in der ewigen Rente der Unternehmensbewertung
Notwendigkeit und ausgewählte Theorien
Die Frage der angemessenen Berücksichtigung des nachhaltigen Wachstums von Unternehmensgewinnen ist von erheblicher Wertrelevanz. Gleichzeitig stellt sie eine der anspruchsvollsten Aufgaben für den Bewerter dar. Nach einer kurzen Übersicht über die Ursachen von Wachstum werden im Rahmen des folgenden Beitrags die vorhandenen Modelle für eine nachvollziehbare Herleitung des konkret verwendeten Wachstumsabschlags in den Bewertungskalkülen und seine Begründung in den Gutachten vorgestellt.
Peemöller (Hrsg.), Praxishandbuch der Unternehmensbewertung, 5. Aufl., Herne 2012 NWB EAAAE-05286
Die unterschiedlichen Ursachen von Wachstum sind sehr komplex sowie teilweise interdependent und damit schwer zu greifen. Die Annahme konstanter nomineller finanzieller Überschüsse ist nicht plausibel und würde ein reales Schrumpfen der Unternehmen bedeuten.
Ein mögliches Wachstum wird in der Bewertungstheorie finanzmathematisch durch einen Abschlag (w) vom Kapitalisierungszinssatz verarbeitet, der vereinfachend ein konstantes jährliches Wachstum unterstellt. Ein pauschaler und nicht hinreichend begründeter Ansatz eines Wachstumsabschlags wird der Komplexität d...