Der Beitrag analysiert eine Situation, in der unsicher ist, ob eine kostenträchtige Informationssuche auch tatsächlich eine Information zutage fördert. Suchaufwand führt dann nur mit einer bestimmten Erfolgswahrscheinlichkeit zu einer privaten Information über den Liquidationswert eines gehandelten Finanztitels. Im Rahmen eines Kapitalmarktgleichgewichts wird bestimmt, wie hoch die insgesamt aufgewendeten Suchkosten sind und wie hoch der Informationsgehalt des Kurses ist. Wenn die Transparenz eines Informationssystems daran gemessen wird, wie hoch die Wahrscheinlichkeit eines Sucherfolgs ist, so ergibt sich folgendes: Es ist gesamtwirtschaftlich sinnvoll, entweder gar keine oder die maximale Transparenz herzustellen. Eine mittlere Transparenz ist dagegen ineffizient.