Aktienanleihen

Was sind Aktienanleihen?

Aktienanleihen sind Anleihen, bei denen der Emittent über ein Rückzahlwahlrecht in Aktien verfügt. Der Anleger verfügt über eine hohe Basisverzinsung, muss aber das Risiko in Kauf nehmen, am Ende der Laufzeit eine Aktie anstelle einer Rückzahlung in bar zu erhalten. Eine Ausgestaltung für eine Aktienanleihe wäre beispielsweise

• Restlaufzeit zwei Jahre,

• 15 v. H. Zinsen,

• statt 100 € Barrückzahlung Lieferung von 8 Aktien der Deutschen Telekom.S. 17

Das Risiko für den Anleger besteht nun darin, dass der Kurs der Deutschen Telekom in zwei Jahren unter 12,50 € liegt, denn 8 Aktien × 12,50 € = 100 €. Bei einem Kurs von genau 12,50 € ist es für den Anleger unter Vernachlässigung von Transaktionskosten somit gleichwertig, ob er 100 € oder 8 Aktien der Deutschen Telekom erhält.

Der Anleger verkauft eine Put-Option

Da der Emittent das Recht, nicht aber die Pflicht hat, Aktien zu liefern, erhält er vom Anleger eine Put-Option. Eine Option gibt allgemein das Recht, ein bestimmtes Geschäft abzuschließen. Ein „Put” beschreibt dabei das Recht, etwas zu verkaufen. Die Option, etwas zu kaufen, wird dagegen als „Call” bezeichnet.

Der Anleger verkauft dem Emittenten somit eine Put-Option au...