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Investitionsprogrammplanung
Nach § 4 Abs. 3 WiPrPrüfV umfasst das Prüfungsgebiet „Angewandte Betriebswirtschaftslehre, Volkswirtschaftslehre“ im WP-Examen auch den Bereich der Investitionsrechnung. Konkret aufgeführt werden neben (e.1) den Grundlagen (e.2) die Investitionsentscheidungen unter Sicherheit, (e.3) die Berücksichtigung von Steuern und (e.4) die Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit. Bei nachfolgender Aufgabe zum Thema „DEAN-Modell“ handelt es sich um ein Verfahren der Investitionsprogrammplanung unter Sicherheit.
I. Einordnung
Bei der von Joel Dean im Jahr 1951 eingeführten Lösungsmethodik zur Ermittlung des optimalen Investitions- und Finanzierungsprogramms handelt es sich um eine der zeitlich ersten Methoden der Investitionsprogrammplanung.
Das Investitions- und Finanzierungsprogramm ergibt sich im DEAN-Modell durch einen Vergleich der Renditen der jeweiligen Investitionsobjekte mit den Kosten der Finanzierungsalternativen. Dazu werden zunächst die Investitionsobjekte absteigend nach der Rendite und die Finanzierungsalternativen aufsteigend nach den Effektivzinssätzen als Kosten der Finanzierung sortiert. Die Rangfolge der Investitionsmöglichkeiten (Kapitalnachfragefunktion) wird der Rangfolge der Finanzierungsalternativen (Kapitalangebotsfunktion) gegenübergestellt. Der Schnittpunkt der Kapitalangebots- und -nachfragekurve wird dabei graphisch bestimmt. Aus dem Schnittpunkt (auch Cut-Off-Rate) beider Funktionen ergibt sich das optimale Investitions- und Finanzierungsprogramm.
II. Aufgabenstellung
Bei einem Immobilienunternehmen können folgende 4 Objekte gebaut werden, die bei Verkauf zu den angegebenen Zahlungen führen (in T€):
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Objekt 1 | Objekt 2 | Objekt 3 | Objekt 4 | |
t 0 | -1.000 | -2.000 | -1.500 | -500 |
t 1 | +1.100 | +2.160 | +1.725 | +625 |
Für die Finanzierung der Objekte stehen folgende Alternativen zur Verfügung:
Tabelle in neuem Fenster öffnen
Angebot 1
| Angebot 2
| Angebot 3
| Angebot 4
| |
Max. Betrag | 2.000 | 500 | 2.000 | 3.500 |
Effektivzinssatz | 5 % | 8 % | 10 % | 15 % |
Ermitteln Sie anhand des DEAN-Modells das optimale Objektportfolio! Berechnen Sie hierfür zunächst die internen Zinsfüße der Objekte. (25 Punkte)
Führt das DEAN-Modell zum selben Investitionsportfolio, wenn das Finanzierungsangebot 3 nur mit einem Effektivzinssatz von 11 % bzw. 13 % möglich ist? (8 Punkte)
Bewerten Sie das DEAN-Modell, indem Sie drei wichtige Kritikpunkte anführen. (6 Punkte)