Dokument Besteuerung von Hochzinsanleihen mit Tilgungswahlrecht (Cash-or-Share-Bonds)

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NWB Nr. 5 vom 01.02.1999 Seite 367 Fach 3 Seite 10713

Besteuerung von Hochzinsanleihen mit Tilgungswahlrecht (Cash-or-Share-Bonds)

von Dr. Friedrich E. Harenberg, Barsinghausen

In seinem Beitrag ”Besteuerung von Inhaberschuldverschreibungen mit Aktien-Andienungsrecht des Emittenten” in NWB F. 3 S. 10659 beschäftigt sich Fleischmann mit einer Kapitalanlageform, die in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres reißenden Absatz gefunden hat. Ursprünglich für Versicherungsunternehmen konstruiert, die aufgrund des allgemein niedrigen Zinsniveaus Schwierigkeiten haben, ihre Garantieverzinsung (rechnungsmäßige Zinsen) von zur Zeit 4 v. H. zu erwirtschaften, weckten die sog. Hochzinsanleihen auch bei Privatanlegern schnell großes Interesse. Die Nachfrage konnte kaum befriedigt werden. Privatanleger schauten in erster Linie auf die äußerst attraktive laufende Verzinsung und wähnten sich selbst für den Fall, nicht den Nennbetrag in DM, sondern in Form von Aktien zurückgezahlt zu bekommen, in der hoffnungsvollen Lage, Aktien von soliden Unternehmen (z. B. SAP oder adidas) zu erhalten. Der Kursverlauf dieser Werte hat in den letzten Monaten gezeigt, daß das Risiko, bei der Einlösung Verluste hinnehmen zu müssen, immer größer wird. Die Spekulationsrichtung im Hinblick auf die Aktien der zugrundeliegenden Unternehmen ist bei Emittenten und Anlegern naturgemäß gegenläufig. Während die Bank hofft, der Kurswert der Aktie werde im Rückzahlungszeitpunkt unter dem festgelegten Niveau liegen, hofft der Anleger auf einen möglichst hohen Kurs, da er dann den Einlösungsbetrag in DM erhält und auf eine hohe Verzinsung zurückblicken kann. Verläßt sich der Anleger jedoch auf die steuerliche Beurteilung der Emittenten, wie sie in den Emissionsbedingungen der Anleihen wiedergegeben wird, so wird es ein böses Erwachen geben.

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